Ako spravuje Čína yuan a aká je jeho skutočná hodnota

Rozhodnutie vlády USA označiť Čínu za manipulátora mien po tom, čo Peking umožnil oslabeniu jüanu okolo symbolickej úrovne 7 za dolár, vyvolalo otázky o tom, ako prísne je mena riadená, a o jej skutočnej hodnote.

AKO ČÍNA RIADI YUAN?

Čínska ľudová banka (PBOC) umožňuje jüanu obchodovať v rozmedzí 2% okolo stredu, ktorý každý deň fixuje voči doláru. Tento stredný bod je založený na pohybe jüanu v predchádzajúcom zasadnutí a pohyboch v menách hlavných čínskych obchodných partnerov.

Občas tiež použil nedefinovaný „proticyklický faktor“ na nastavenie stredného bodu a na potlačenie potenciálnych veľkých výkyvov.

Čína tiež zachováva prísnu kontrolu kapitálu, prísne kvóty na zahraničné investície a komplexný systém, ktorý riadi obchodovanie na pevnine a ovplyvňuje činnosť jüanov na mori, pričom skutočnú hodnotu jüanu necháva na výklade.

AKO SA UJEL JUAN PROTI HLAVNÝM MENÁM?

Globálne finančné trhy sa skôr zameriavajú na výmenný kurz jüanu k americkému doláru a ten bol niekoľko rokov efektívne viazaný na dolár. Od precenenia v roku 2005 zhodnotil viac ako 17%.

Od začiatku obchodnej vojny medzi USA a Čínou v apríli 2018, keď Washington predstavil prvé clá na niektoré čínske dovozy, zahraničný juanCNH =poklesla o 11% oproti doláru. Tento týždeň dosiahla rekordné minimum 7,397.

Od roku 2008 vzrástol jüan oproti doláru o 3,7% a oproti euru vyskočil o 35%, oproti jenu však klesol o 13%.

AKO SA KOŠÍK NA CFETY POSKYTOVAL ZA POSLEDNÝCH ROKOV? Na konci roku 2015 Čína predstavila nový obchodne vážený juanový index CFETS s tým, že hodnota jüanu by mala lepšie odrážať jej obchod a investície s viacerými krajinami, nielen s USA. Od roku 2017 je počet mien v koši 24 a váha dolára je 22,4%. Analytici tvrdia, že zachovanie rozsahu indexu CFETS zaistí, že Čína nebude znevýhodnená v oblasti výmenných kurzov oproti svojim obchodným partnerom. Mnoho analytikov má podozrenie, že Pekingu vyhovuje index CFETS pohybujúci sa medzi 92 a 98, vďaka čomu nie je mena voči partnerom príliš slabá. Tento týždeň klesol index CFETS pod 92 na najnižšiu rekordnú úroveň.

Zasahuje PBOC?

Čínska centrálna banka zriedka intervenuje priamo na devízových trhoch, ale okrem operácií na peňažnom trhu a svojich statných devízových rezerv zvyčajne operuje prostredníctvom štátnych bánk.

O spoločnosti PBOC sa tiež predpokladá, že ovplyvňuje zahraničné trhy rôznymi spôsobmi, vrátane pravidelného a mimocyklového predaja zmeniek v juanoch v Hongkongu, ktoré podľa obchodníkov môžu nasiaknuť likviditu a zabrániť špekulatívnemu krátkemu predaju meny.

Predtým Čína prepálila devízové ​​rezervy v objeme 1 bilión dolárov, aby mohla bojovať proti amortizačným očakávaniam po prudkej jednorazovej devalvácii v roku 2015. Odvtedy zrušila obmedzenia týkajúce sa odlivu kapitálu a podporovala ďalší prílev zahraničných investorov do čínskych akcií a dlhopisov.

JE YUAN NEDOSTATOČNE?

Na základe reálneho efektívneho výmenného kurzu (REER), ktorý meria hodnotu meny váženú proti hodnotám jej hlavných obchodných partnerov po úprave o infláciu, je jüan blízko, ak nie o niečo silnejší ako jeho dlhodobý priemer.

Ročné údaje ukazujú, že podľa Banky pre medzinárodné zúčtovanie bol REER jüanu v roku 2018 len o málo nižší ako priemer za posledné štyri roky.

Mesačné údaje ukazujú, že na konci júna bola REER jüanu o 4,9% nad priemerom za posledných 10 rokov a 13,4% nad 15-ročným priemerom. V porovnaní s tým bol REER dolára o 11,2% nad 10-ročným priemerom a 10,3% nad 15-ročným priemerom.

"Skutočný efektívny výmenný kurz je jedným z merítok a na základe tohto ukazovateľa vyzerá yuan v súčasnosti dosť ocenený," uviedol Julian Evans-Pritchard, hlavný čínsky ekonóm spoločnosti Capital Economics v Singapure.